三维趋势投资法（续）

前面我们提到了市场情绪和资金流动是导致股市变化的最根本原因，而企业绩效、经济环境、金融政策和国际政治则是外在因素（见右图）。的确，投资者的情绪受到这些外在因素的影响，不论你是从大众媒体上获得消息，还是有内线情报或小道消息，你的心情都会因为得知某个消息而变化，你的情绪又进而影响你的（交易）行为。股票市场就像一个巨大的投票站，所有人的情绪和决定都汇合在一起，最终促成了股市的方向。因此，企业绩效也好，经济环境也好，说到底还是投资者的情绪和行为决定了一切。

研究经济和政治可以帮助判断投资者的态度、心情和有可能会采取的行动。但仅此而已，三维预测不认为它们是导致股市变化的根本原因，也就不根据它们预测股市的未来方向（只作为辅助参考，不是主要的研究对象）。很多股民醉心于跟踪各种财经媒体的新闻报道，一听到某某经济数字“超出预期”或某某“专家”看好经济前景，就热血高涨、匆忙入市，生怕错过这轮行情。这是非常不理智的做法。要知道，股票市场具有前瞻性（Discounting），今天的股价反映的是投资者对未来6-8个月后市场状况的判断。如果投资者认定经济环境从现在起开始好转的话，不考虑其他因素，股市在半年前就已经开始上扬了。所以，你今天早晨听到的经济新闻对股市来说已经是“旧”闻了。它能否对今天的股市产生影响，就要看它是否可以帮助预见未来半年到一年后的经济前景。这一点，大家一定要搞清楚。

那么，怎样研究和预测美股的发展方向呢？

趋势预测的分析指标

三维预测在实践基础上，归纳出一系列分析指标，我们每天跟踪、观察它们的变化，由此来预测未来股市的发展方向。

我们研究市场情绪主要看市场波动指数（VIX和VXN），短线交易者指数（TRIN），股价报升报降指数（TICK），看涨看跌期权比率（Put/Call Ratios），上涨-下跌股票数量（Advancing-Declining Issues），股票创新高-新低数量（New Highs-New Lows），市场情绪调查报告，卖空数量（Short Interest），保证金负债量（Margin Debt），以及流行期刊头条新闻（Cover Story）等。

我们分析资金流动的指标包括证券基金（Equity Fund）的资金流量，票据市场基金（Money Market Fund）的资金流量，企业现金收购和回购股票数量，初始股、二次发行和可转换债券的发行量，以及公司内线交易量等基本面的数据。

除了基本面和情绪面的分析外，我们也作“技术分析”，但多数是用于证实趋势预测的结论。我们认为研究趋势必须先从研究“根本原因”入手。技术分析的确是研究股票的一项重要手段，它分析的是价格和交易量（以及由这两项演绎出来的各种指标），这些是股市波动的“结果”：股市中的一切的一切最终都反映在价格和交易量的变化上。技术分析是用今天的“结果”来推断明天的“结果”，而不是分析今天的“原因”来预测明天的“结果”。虽然推崇技术分析的人认为一切“原因”都早已经反映在价格和交易量（即“结果”）上了，因此也就不需要另外立项研究了，但是，如果能看清股市波动的真正原因所在，并提早判断出这些“原因”的变化将对“结果”产生什么影响，那我们的预测结论将会更准确、更及时。

因此，三维预测做技术分析，但更多的是用它来直观地辨认股市的走向，证实（Confirm）股市的趋势和转折点。我们在前面介绍的那些基本面和情绪面的“观察指标”中，很多是领先指标（Leading Indicators），还有一些是同生指标（Coincident Indicators）；而我们在做技术分析时获得的信号很多都是滞后的（Lagging）和证实性的（Confirming）。

趋势的时间效应

任何事物都有生老病死的过程。趋势也不例外，它从鲜为人知的漫漫成长，到惊天动地的领导潮流，再到心力不足、弹尽粮绝，这种起伏变化的过程（见右图），在股市中随处可见。研究趋势的另一项重要工作就是判断当前某个趋势正处在哪一发展阶段，由此来推断它会向哪个方向发展。

另外，势可长可短，而且大趋势中往往还套着小趋势。在其他趋势研究的领域里，例如，在针对新产品开发的消费品味研究中，我们一般会关心比较长期的发展趋势，而对于那些转瞬即逝的时髦现象（Fad），我们会避之不及。原因很简单，一件产品从开发、试制，到生产、上市，整个周期短则1年，长则4-5年；且不说我们能否提前预知某个时髦现象的产生，就是预测到了，没等你把产品投放到市场，那时髦的“好事”早就烟消云散了。

然而股市却比较特别，趋势可以不分长短，只要你能把握得好，一个小时内的起伏变化也能让你从中获利。当然，这前提是你能“把握得好”。因为，投资的时间范围（Time Horizon）越短，风险越大。

每个人投资股市都有自己的时间范围：有些人长期持有（Buy and Hold）某支股票；有些人作短线，每隔几天就买卖一次；也有人当日冲销（Day Trading），股票从来不在手中过夜。股市预测可以根据不同的投资风格确定不同的时间范围。做长线的不必在意几天或几个星期内的市场走势，而作短线的可能只关心一周内的行情变化，一周后是个什么样他都懒得去想。

专业人员在预测趋势时一般会把“未来”划分为三个时间段：短期、中期和长期，并且根据不同研究对象的特点定义出每个时间段的长度。三维预测在实践中总结并制定了以下三个预测时间段：

• 短期走势（Short-Term Trend）：持续2-10天的一次涨幅或跌幅。

• 中期走势（Mid-Term Trend）：持续2-10周的一轮涨势或跌势；

• 长期走势（Long-Term Trend）：持续2-10个月甚至更长时间的一轮牛市或熊市；

三维预测不提供更短时间的趋势报告（比如一天之内或一小时之内的变化趋势），原因是我们不喜欢也不赞成过于频繁的交易行为。我们的研究发现，跟随中期和长期走势进行买卖交易的风险/回报比例最合理，中长线的投资策略最适合大多数业余时间炒股的普通百姓。